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　　塔機(jī)租賃高增長(zhǎng)，一連擴(kuò)張為后續(xù)增長(zhǎng)奠基基本：公司主要收入來歷為修建施工產(chǎn)物租賃（龐源租賃），實(shí)現(xiàn)收入12.01億元，同比增長(zhǎng)53.67%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.32億元，同比增長(zhǎng)120.8%。按照年報(bào)，今朝龐源租賃ROE（ttm）晉升至16.1%，處于較好盈利程度，這有效鼓勵(lì)企業(yè)繼承舉辦擴(kuò)張。上半年龐源新增設(shè)備采購(gòu)7.54億元，同比增長(zhǎng)70%，這為后續(xù)增長(zhǎng)奠基基本。

　　毛利率大幅晉升，現(xiàn)金流穩(wěn)健：Q2單季度，公司毛利率41.96%，調(diào)味蝦生產(chǎn)線，同比環(huán)比別離晉升8.1和13.32個(gè)pct，主要系塔機(jī)租賃價(jià)值快速上升所致。今朝塔機(jī)租賃行業(yè)仍存在供不該求環(huán)境、裝配式修建的普及將晉升大塔吊比例，估量后續(xù)價(jià)值有望維持高位。期間用度方面，上半年打點(diǎn)費(fèi)率大幅下降3.28個(gè)pct，其他用度根基平穩(wěn)。現(xiàn)金流穩(wěn)健，Q2單季度銷售貨品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為7.86億元，占收入的92%，策劃性凈現(xiàn)金流凈額3.82億元;公司固然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，但客戶資質(zhì)優(yōu)秀、回款環(huán)境較好。

　　背靠陜西國(guó)資委，塔機(jī)財(cái)富鏈整合：2015年公司通過刊行股份別離購(gòu)置了龐源租賃和天成機(jī)器，將工程機(jī)器制造端與租賃端強(qiáng)勢(shì)整合，成長(zhǎng)計(jì)謀清晰。公司的路面施工機(jī)器擁有較高行業(yè)職位，同時(shí)研發(fā)的高端塔機(jī)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)量銷;子公司天成機(jī)器的中低端塔機(jī)在西南區(qū)域?qū)嵙?qiáng)勁;龐源租賃是全球最大的起重機(jī)器租賃商。將來，公司內(nèi)部同一財(cái)富鏈大將舉辦有效協(xié)同，有望進(jìn)一步晉升策劃效率。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資發(fā)起：我們估量公司2019-2021年凈利潤(rùn)別離為4.67億元、7.02億元和9.36億元，口味小龍蝦生產(chǎn)線，對(duì)應(yīng)PE別離為16倍、11倍和8倍，給以“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：塔機(jī)租賃競(jìng)爭(zhēng)惡化，房地產(chǎn)施工需求放緩。